2017年中国乳品行业发展概况分析

   2018-02-05 4950

    产量:2017 年 1-10 月乳制品行业累计产量 2496.4 万吨,同比增长 4.1%,增速较去年同期下降 3.4pct.。

乳制品累计产量及其增速

数据来源:公开资料整理

    盈利情况:剔除新上市公司后,2017 年前三季度乳制品上市公司实现的营业总收入为 801.28 亿元,同比增长 12.57%,增速较上年提升 11.57 个百分点;归母净利润总额为55.49 亿元,同比增长 10.92%,增速较上年降低 14.28 个百分点;销售毛利率 37.02%,较上年降低 2.04 个百分点;销售净利率 6.96%,较上年降低 0.14 个百分点。

乳制品子行业营收及净利润情况

数据来源:公开资料整理

    乳制品收入规模增长较快,主要是受同期的低基数以及国内乳品市场回暖影响。行业毛利率由于大包粉、包装等原材料价格的上升,成本压力增大因此小幅下降。行业销售费用率下降明显,主要是需求好转后带动促销力度减弱,行业竞争环境有所改善。净利润增速波动较大,也有同期基数的原因,2016 年下半年行业价格战激烈,企业利润基数低。

    国内原奶价格自 2014 年初起回落,2017 年 8 月起止跌回升,目前达到 3.51 元/公斤,与恒天然原奶折算成大包粉的价格趋近,因此进口原奶的低价优势逐渐消失,国内企业低成本的竞争趋缓。

原奶价格走势

数据来源:公开资料整理

    总体来说,城乡居民收入水平的提升仍是乳制品行业增长的主要支撑,农村地区经济增速的回升带动乳制品消费继续增长。乳制品行业也是消费升级受益程度加大的子行业,尤其三四线城市消费升级对需求爆发形成驱动力。酸奶和高端液奶的增速水平高于整个行业,其占比也在不断提升,高端乳制品的价格为中低端产品留下提价空间,推动乳制品价格整体上行。

    国外来看,欧盟、美国、新西兰、澳大利亚等乳制品主要出口国奶牛存栏量也在持续下降。国内受 2015 年原奶价格持续低迷影响,奶农在盈利压力下减少存栏量,因此 2017年奶牛存栏量同比下降,对原奶价格有促升作用。但由于奶牛单产量在提升,对原奶价格有抑制,因此我们预计原奶价格将仍处于温和上升阶段。

    原奶价格低迷时,乳企会通过增加促销来提升市占率以及消化库存,行业竞争较激烈。原奶价格上涨时,中小企业由于定价权弱,在成本上行趋势下难以通过提价向下游转移成本压力,参与价格战的能力下降,使得促销减少。此外,乳制品行业整体需求好转也会使得行业竞争趋于缓和。竞争格局持续改善下乳制品价格有望出现回升,销售费用也还有较大的压缩空间,行业利润有望释放弹性。

    龙头公司的渠道和品牌优势日益凸显,无论是提升产品结构还是向下转移成本压力,较中小企业来说均处于有利地位,在三四线城市遇到的竞争减少,加大了铺货率,在三四线城市的消费升级中占据优势,提升市占率。

    此外,随着二孩政策放开的效应逐渐显现,奶粉的需求也在不断增长。而婴幼儿奶粉注册制的落地,给国产品牌奶粉腾出了更大的空间,目前国产品牌奶粉获批的婴幼儿奶粉配方数已经超过 70%。过去奶粉行业由于恶劣的竞争销售费用过高因此利润空间遭到压缩,行业竞争环境改善以后,留存的企业将释放利润弹性。

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国乳品市场运行态势及投资战略研究报告》

 
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