生鲜乳价格的变动无疑影响着乳制品企业阶段性与长期的经营策略与盈利能力。中国乳制品企业更倾向于轻资产的奶牛养殖业与乳制品加工业分离的经营模式，导致生鲜乳价格更加难以控制、更加需要关注。
生鲜乳的价格波动趋势有一定的周期性，平均3-4年一个周期，波动幅度较大，这是由于与猪饲养相比，奶牛的投产周期更长。生猪饲养从幼崽到生猪需要1年左右时间，而饲养奶牛到产奶的过程则需要两年左右时间。
2016年三季度国内原奶开始低位上涨
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国际原奶价格涨幅更加明显
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国乳制品市场运行态势及投资战略研究报告》
国内的生鲜乳价格从2014年二季度开始断崖式下滑，历时一年才开始正式企稳，跌幅近20%，重新回到历史低位。2015、2016年生鲜乳的价格在3.4至3.6的价格区间波动，2016年的价格同比增长变化也较小，在-1.5%至3.5%之间，主要是由于国内规模化养殖率提高，原奶供应基本稳定，且进口等价格对冲模式越发成熟。
随着进出口贸易的增加，国内生鲜乳与国际已经开始逐步接轨，可以看到，新西兰原奶价格走势与国内基本一致，但是2016年其波动更为剧烈，在2016年5月价格开始明显地快速上升，同比增长率已接近30%。这主要是由于长期的价格低位使主产国奶农不堪重负，开始主动大量减产，此外新西兰南岛年末的大地震加剧了原奶价格的上涨速度。
目前 ，我国超过 1/3 的奶源来自进口渠道， 由于运输成本等因素，新西兰占我国进口乳制品的 64% 。
2016年新西兰奶牛存栏量负增长
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2016年新西兰原奶产量负增长
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与恒天然拍卖价格相对应， 自 2014 年原奶价格开始出现剧烈下跌 ，新西兰奶牛数量也开始出现负增长。 2016 年二季度 ，新西兰原奶价格已接近10 近年底部， 原奶生产企业原奶生产企业出现大面积亏损， 大部分牧场开始以淘汰低产奶牛 、降低吨产 、降低吨产等方式减少库存 ，2016 年全年，新西兰奶牛数量全年，新西兰奶牛数量下降 2.1 %。原奶的价格虽然已经开始出现回升，但由于奶牛的周期性， 我们预计 2017 年新西兰奶牛存栏量会继续负增长 。
随着奶牛存栏量的下降，全球原奶供给收缩 ，我们估算 2016 年新西兰年原奶供给降幅超过 2.5 %，降至 20985 千吨 。2016 年 6月份 ，全球奶粉价格正式开始触底回升，全球原奶有望进入新一轮上涨周期 。
政策方面， 近期五部委联合印发的《全国奶业发展规划（ 2016 －2020 年）》 中提出 2020 年提升奶源自给率至年提升奶源自给率至 70% 以上。现在国内超 1/3 的奶源来自进口大包粉，一原因是国内 生鲜乳成本依然很高。《规划》限生鲜乳成本依然很高。《规划》限制进口奶源占比上线， 意在加大贸易保护力度 ，扶持上游牧场 。但我们认为在 2017 年，此政策对国内乳品价格的影响不大 。新西兰全脂奶粉价格经过 6个月的上涨，累计幅超过 个月的上涨，累计幅超过 35% ，国内原奶价格和际大包粉的价格差已经由120% 缩减至50% ，考虑运费、关税和增值之后价 差由 80% 缩小至 20% 。实际上我国大包粉进口量进口量 在 2014 年达到 92.37 万吨的高峰后 2015 年接近腰斩，仅 54.73 万吨，2016 年仅有小幅度上升。随着 2017 年新西兰乳品价格的进一步上涨， 价差将进一步缩小， 国内 乳企进口的动力就会进一步下降。
2016年国内奶牛存栏量负增长
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2016年国内原奶产量较为稳定
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2011至2015 年，我国进口奶牛共69.46 万头，新增原奶产能600 余万吨，增长幅度超过15%。“三聚氰胺”事件后所导致的奶荒促使上游乳企大幅新建与扩建规模化牧场，导致2014年全国奶牛存栏量继2010年后再次明显上涨，供给大幅度增加，因此，2014年下半年乳制品产能又开始出现严重过剩。进入2015年，上游乳企开始主动淘汰低产乳牛，引进效率更高的品种，供给收缩明显，2015、2016年国内奶牛存栏量负增长。
产量方面，我们可以明显看出在存栏量变化的基础上，国内吨产效率有了显著提高，2014年乳品产量增幅比前几年明显的多。《全国奶业发展规划（2016－2020年）》提出要进一步提高单产及规模化养殖，可以预计未来3年，国内生鲜乳的成本端将显著下降。《规划》还提出推进下游乳企产品结构优化，推动上下游一体化，将供给端和需求端更紧密的连接起来，使渠道更加畅通，企业把控力度更优秀。
我们预计，2017年全国原奶产量依然延续负增长，但相对于新西兰等传统乳制品生产国，降幅将更加平稳，因此国内的生鲜乳价格上涨幅度也将有限。
2016年国内乳制品消费增长不足2%
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全国人均奶类消费量低迷
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目前，我国的乳制品消费受宏观环境和行业发展影响，处于较为低迷的状态，我们预计2016年国内乳制品消费总量增速将不超过2%，且这样的低增速在中期不会改变。结构化升级下打造的高端有机牛奶、高端酸奶、乳酪等明星单品将是乳制品行业争取消费量超预期的增长点。
2010 -2015年各国酸奶市场增长率
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酸奶的市场规模以及在液体乳中占比
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