我国生鲜乳价格在经过2009-2013年暴涨之后，从2014年初开始逐步下降。截至目前，主产区生鲜乳平均价为3.45元/公斤，较最高点4.27元/公斤跌幅超过20%，2016年呈现筑底企稳状态，随着需求端稳健增长、供给端加快去产能和产业政策推出，原奶价格有望筑底回升。
国内生鲜乳价格筑底回升（元/公斤）
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乳制品在经过高速增长阶段之后逐步回归正常增速，近几年乳制品产销量增速基本是个位数增长， 2016年前三季度乳制品产量同比+8% ，2016年上半年乳制品销量增长7%，未来乳制品下游需求仍将保持个位数稳定增长。
国内人口基数大、二胎政策放开、人均乳制品消费仍具备较大空间是乳制品能保持稳定增长的主因。同时，乳制品需求呈现出高端化、健康化趋势，且创新型产品逐步推出市场，进一步打开乳制品空间。
乳制品产量及同比增速
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乳制品销量及同比增速
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2013年以前，国内原奶短缺现象突出，原奶供不应求，奶价一度达到4.3元/公斤，随后在高奶价的驱动下，大牧场与奶农大量投产，奶牛存栏量在2014年达到1500万头的峰值；同时，奶牛单产量也在逐步提升，2015中国荷斯坦牛奶年单产达到6吨/头；双重因素叠加下原奶供应在2014年出现历史高点，之后一直处于供大于求的状况。然而在2014年开始奶价逐步下降的大背景下，国内奶牛养殖大规模亏损，奶农杀牛现象频现，导致国内奶牛数量大幅下降。
全国奶牛存栏量（万头）
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全国荷斯坦奶牛年单产（KG）
国内非正常屠杀奶牛现象频现
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中国全脂奶粉进口量2015年大幅下滑，仅为35万吨，同比下降48%；2016年略有回升，全脂奶粉进口量将近40万吨，同比+8%。
国内大包粉经过2015-2016年的消化，库存已大幅降低，目前仅为5万吨左右，与之前30万吨的存量相比已大幅下降，国内低价大包粉库存逐步出清，供给端进一步收缩。
中国全脂奶粉进口量大幅下滑后放缓
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中国全脂奶粉库存（千吨）
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国内进口奶粉新西兰占比88%，占绝对份额。
2015年国内消耗原奶2100万吨，进口大包粉60万吨，按照1吨大包粉折合8.5吨原奶换算，进口大包粉对应原奶510万吨，占国内原奶供应的24%。因此，新西兰大包粉价格对中国原奶价格影响巨大。同时，国内乳制品龙头企业伊利、蒙牛、光明等大量使用大包粉，国际大包粉价格将对国内乳制品行业产生直接影响。
中国奶粉进口来源新西兰占绝对份额
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进口大包粉占国内原奶供应24%
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2015年新西兰原奶产量2153万吨，同比-1.42%；2016年前三季度新西兰原奶产量1260万吨，同比+0.18%。2015年以来新西兰奶农出现大面积亏损，非正常屠宰频现，原奶产量下降。
恒天然原奶价格在今年三季度开始出现大幅上涨，从每100千克20欧元上涨至目前的28.76欧元，幅度超过40%，恒天然原奶价格上涨将带动大包粉拍卖价格上涨。
新西兰原奶产量
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恒天然原奶价格大幅上涨（欧元/百千克）
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国内需求拉动原奶价格上涨空间有限；进口大包粉涨价是导致国内原奶价格上涨的主要动力。
恒天然拍卖价格自2016年6月初开始上涨，截止最新一次11月15日，全脂奶粉和脱脂奶粉拍卖价格分别达到3423美元/吨、2562美元/吨，较2016年5月份分别上涨52%、55%。
恒天然全脂奶粉拍卖价格大幅上涨
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恒天然脱脂奶粉拍卖价格大幅上涨
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国内生鲜乳价格一般滞后于恒天然拍卖价格3-6个月，恒天然拍卖价格在2016年6月份开始出现较大幅度上涨，国内生鲜乳价格近期有所上调，但并未出现大幅上涨，预计今年底到明年一季度将是国内生鲜乳价格的拐点。
国内生鲜乳价格滞后于恒天然拍卖价格3-6个月
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国原奶市场深度评估及投资战略咨询报告》