（一）原奶价格存温和上涨预期 有望形成良性改善
欧盟、美国、澳大利亚以及新西兰为世界主要原奶产奶国，国外主要产奶国泌乳奶牛存栏下降，国内泌乳奶牛存栏连续几年下降，牛奶产量存在一定的收缩预期。从国外主要乳品价格指数来看，GDT 综合指数在年中回升后出现拐头向下迹象，恒天然宣布下调 2017/18 年度收奶价格，同时下调 2017/18 产季收奶量持平于前一季，或存在中国奶粉注册制因素影响。但就目前全脂奶粉拍卖价来看，折合为原奶价格，叠加一定的运输成本后与国内生鲜乳收购价之间的价差空间在逐步缩小。另一指数 IFCN 原奶-饲料比显示国际奶价仍处在上升周期，18 年原奶价格仍存在温和上涨预期，有望带动国内奶价回暖。在终端上则体现为乳企逐渐促销力度减弱，价格战趋缓，销售费用存在一定的下降空间，最终逐渐对乳企盈利形成良性改善。对上游原奶生产企业以及业绩弹性较大、拥有自建牧场、转价能力较强的龙头企业形成利好。
GDT价格指数连续多期上涨
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国乳品市场运行态势及投资战略研究报告》
IFCN奶价-饲料比显示奶价处于上升周期
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国内奶牛产量增速持续回落
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主要产奶国奶牛数量呈下降趋势
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（二）消费升级令高端产品更受青睐
对于乳制品行业来说，消费升级也将持续打开行业未来增长空间。从需求端来看，一二线城市平均奶制品消费量上涨空间相对较小，主要看点在于高端白奶、低温高端酸奶以及高附加值奶制品带来的消费升级。更主要的增长点在于三四线城市消费量的持续提升，根据 AC 尼尔森数据，液奶零售额增速持续回升，17年上半年增速达到 7.3%，三四线城市液态奶零售额同比增长接近 9%，行业增速主要来自于三四线城市销售回升的贡献。目前国内乳制品消费量相较于世界平均水平还有相当大的空间，尤其是三四线城市人均消费量远低于一二线城市人均消费水平。随着人均收入提升以及消费升级效应，三四线城市以及广大的农村市场所带来的增量空间巨大。
（三）注册制实行腾出市场空间 高营养价值乳品消费渐起
奶粉方面，随着注册制在明年的正式实行，将有效减少国内部分未通过注册的小厂产量，同时限制部分国外产品的进口，加上消费者对国内奶粉产品的信心回流，具有品牌基础的奶粉企业将分享空出来的市场。此外，消费升级还将引导消费者增加奶酪、黄油等高营养价值乳制品的购买，看好高营养价值乳制品市场未来的发展。
进口奶粉金额下降
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