乳制品行业复苏周期开启、 龙头更为受益。收入：需求环比改善、 龙头企业市占率稳步提升。盈利能力：原奶价格见底弱复苏、 竞争格局优化，盈利能力仍有提升空间。
乳制品行业复苏周期开启，龙头地位更加强势
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行业终端销售额回归中高个位数增长。第三方数据显示，国内乳制品行业的终端销售额同比增速回归中高个位数不同区域市场的复苏程度不同，县及乡镇市场的增速快于行业平均。
国内乳制品行业终端销售额回归中高个位数增长
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县及乡镇市场成为此轮需求复苏的核心
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需求复苏的宏观背景：可选消费整体复苏 消费意愿提升。可选消费复苏的代表：化妆品、 金银珠宝首饰乳制品虽然是大众消费品，对于低线城市和农村居民具有可选属性。
2017年化妆品类零售额同比增速提升明显
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2017年金银珠宝零售额同比增速提升明显
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需求复苏的宏观背景：可选消费整体复苏 消费意愿提升。为什么说乳制品具有一定的可选属性？食用油 vs 肉 vs 奶：三大基础消费品类中，只有城镇和农村居民人均奶类消费量极度不均衡。
奶类产品的城镇居民和农村居民年人均消费量差异最为明显
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原奶供需格局优化、 原奶价格底部弱复苏。原奶价格呈周期性，我们认为国内原奶价格有望弱复苏核心判断逻辑：供给高峰已过+需求改善。
国内生鲜乳收购价格的历史波动情况
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预计2017年国内泌乳牛数量继续下降
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原奶供需格局优化、 原奶价格底部弱复苏。原奶价格呈周期性，我们认为国内原奶价格有望弱复苏。为什么是弱复苏？ 奶牛产量下降速度会慢于产能退出速度，国内奶牛单产仍持续提升。
国内全脂奶粉进口量已经出现回落
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近年来国内奶牛单产数量提升较为明显
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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国乳制品行业市场分析预测及投资战略研究报告》