需求弱复苏，回归中个位数增长，乳制品行业产销量数据均呈现出弱复苏态势。
国内液态乳产量呈现弱复苏态势
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国内乳制品零售销售量呈现弱复苏态势
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以价换量，产品结构升级仍为行业增长核心驱动，行业销售规模增长进入“以价换量” 的第三阶段。
产品结构升级成为乳制品行业增长的主要驱动因素
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双寡头格局既定，人均消费量仍有提升空间，双寡头竞争格局确立：伊利+蒙牛乳制品市占率超40%、 常温奶市占率超70%。人均消费量仍有空间：国内人年均液态奶消费量为17.67千克，仍有提升空间。
国内乳制品行业双寡头竞争格局确立
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国内人均液态奶消费量仍有一定提升空间
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成本抬升压力下，促销力度已现减弱趋势，成本结构：直接材料占比50%以上、 包材+辅助材料占比约35%。包材/辅助材料上涨驱动成本抬升，乳制品企业面临毛利率下降压力。
乳制品行业的成本结构
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包材/辅料价格上涨对伊利的毛利率影响弹性测算
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国际大包粉拍卖价格走高，国内原奶价格底部震荡，国际全脂奶粉拍卖价格从16年初的1890美元/吨最高上涨到16年底的3593美元/吨，近期有所回调，最新报价3111美元/吨。国际大包粉拍卖价格的反弹逻辑：主产国减产预期带来的供给收缩。
16年下半年开始大包粉拍卖价格持续走高
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2016年下半年开始全脂奶粉主产国都在减产
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国乳制品市场专项调研及投资方向研究报告》