一、中国原奶行业竞争格局及价格走势预测
原奶价格仍在底部， 下半年环比看季节性反弹。 国内原奶收购价格仍在底部， 基本维持在3.4-3.6元/公斤。
1、原奶竞争格局分析
阶段一：原奶短缺，价格上涨，产能扩张（ 2H12-1H14 ）
• 阶段二：国内外原奶价差拉大，乳企价格战，竞争格局恶化（ 2H14-1H16 ）
• 阶段三： 原奶价格趋同，乳企价格战消失，竞争格局改善（ 2H16至今） 。 海外大包粉受产能收缩和国内进口需求旺盛的影响，供需格局好转，价格也开始随之持续上涨，最高涨幅达到58%。国内外价差逐步消失，从而使得小乳企使用廉价原料奶的优势不再，逐步退出市场。
奶品类价格分析
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相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国乳制品市场分析预测及投资前景预测报告》
2、2018年国内原奶价格走势预测
2017上半年纸箱包材价格同比上涨40%， 白糖价格同比上涨16.5%。 而国内原奶价格基本稳定， 维持在3.4-3.6元/公斤。预计明年国内原奶价格依旧坚挺， 不会出现大规模下跌。 从供给端来看， 国内外原奶价格已经趋同， 差价不再支持大批量从国外进口低价原奶。 国内乳企暂无大规模扩产计划。 因此供给并不会有大幅增长。 从需求端来看， 之前分析到我国宏观经济回暖， 居民消费意愿增强， 消费升级和渠道下沉趋势明显， 国内乳制品需求在逐步复苏。 因此在供给收缩和需求复苏的情况下， 明年国内原奶价格预计坚挺。
• 对于众多中小乳制品企业来说， 原材料成本压力较大， 而乳制品龙头公司将通过产品结构优化来应对原材料成本上涨的冲击， 成本压力不大。 1H17伊利的金典、 安慕希、 畅轻等重点产品收入同比增长31%， 收入占比逐步提升。 蒙牛的明星品牌表现也很亮眼， 高毛利产品实现高增长。
2017-2018年中国华北箱板纸平均价走势
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2017-2018年中国白砂粮现货价走势
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二、生鲜乳价格情况分析
粉价格对比来看， 当前国内生鲜乳平均价3.46元/公斤， 进口大包粉折算价3.10元/公斤， GDT拍卖全脂粉折算价3.18元/公斤，当前国内外原奶价格已经趋同。 差价已经不足以支撑大批量从国外进口低价原奶， 乳企低成本竞争格局被打破。
2011-2018年中国主产区生鲜乳平均价走势
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2011-2018年中国生鲜乳平均价、进口大包粉折算价及全脂粉折算价格走势
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三、乳制品市场需求情况分析
伊利液态奶、奶粉1H2017表现符合预期，金典、安慕希持续高增长；蒙牛2017年收入端全品类增长， 高端产品带动更有质量的结构性增长。
经济回暖+消费升级+渠道下沉， 乳制品需求复苏。 宏观经济自去年底以来呈现回暖趋势。 2017Q1-Q3， 我国GDP增速分别为6.9%、 6.9%、 6.8%， 同比提升0.2pct、0.2pct、 0.1pct。 同时国内消费者信心指数也显现出明显地回升， 2017Q3提升至116， 达到近10年以来最高水平。 此外， 随着消费升级和渠道下沉至三四线城市和乡镇地区， 国内乳制品需求有所复苏， 行业增速逐渐提升。 2017Q1-Q3， 我国乳制品产量为2282.8万吨，同比增长4.0%;销量为2292.2万吨， 同比增长5.1%；且行业增速正呈现逐步提升的趋势。 据2017年上半年， 国内液态奶行业终端销售额同比增长约7%， 销量同比增长约5% 。
2014-2017年中国消费者信心指数及GDP增长率走势
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2013-2017Q4中国乳制品产量及同比增长走势
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2013-2017Q4中国乳制品销量及同比增长走势
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受益于国内乳制品需求的回暖， 国内乳制品龙头公司2017年前三季度收入端有所好转。 2017年前三季度伊利、 光明、 三元收入分别增长13.5%、 6.7%、 8.2%， 同比提升12.5pct、4.4pct、 5pct；蒙牛1H17收入增长8.1%， 同比提升1.5pct。为消费升级和渠道下沉的趋势仍会持续， 乳制品需求将会持续回暖 。
2013-2017年中国乳制品龙头公收入情况分析
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