奶粉库存当前较低+国际奶价下跌，进口奶粉折合原奶与国内生鲜乳价差再次被拉大，预计 18 年奶粉进口量稳步增长。 1)分析乳制品进口结构：中国家乳制品进口类别以干乳制品（奶粉、乳清、奶酪、奶油）为主，其次是液体奶（鲜奶+酸奶），仅从进口量看，奶粉在细分品类种占比最大，达到34%，其次是鲜奶占比大概 30%，乳清占比大概 24%，奶油、奶酪、酸奶等进口量分别占比 4%、 5%、 2%。进口乳品折合原奶量自 2015年来逐渐提升，预计 2017 年进口乳品折合原奶 1248 万吨，同比+35%。
国内乳品进口量细分（单位：千吨）
资料来源：公开资料整理
中国主要乳制品进口量及同比增速
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2） 奶粉库存当前较低+中外奶价差再次拉大，预计未来乳品进口量稳步提升。中国全脂奶粉期末库存 5 万吨，同比-67%； 2017年 1-11 月国内奶粉进口单价不断上涨，同比+27%， 而进口量 68.6 万吨，同比+25%，进口需求依旧强劲。荷斯坦预计 2017 年进口奶粉折合原奶量为 1248万吨，预计进口乳品在国内原奶总供给量的占比进一步提升，未来奶粉进口量继续增加，一定程度减少国内供给小幅不足的缺口。
中外奶价差可能再次扩大
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2017国内奶粉库存 5 万吨，历史低位
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2017 进口乳品折合原奶 1248 万吨
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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国乳业市场竞争现状及投资战略研究报告》