一、原奶价格呈温和上涨趋势,乳企业绩有望持续改善
据数据,全球奶牛数量近年来呈下滑趋势,牛奶产量存在一定的收缩预期。从国外主要乳品价格指数来看,GDT鲜奶价格指数在年中回升后出现拐头向下迹象,国际粮农组织奶类价格指数年初以来持续温和上涨,恒天然宣布下调 2017/2018 年度收奶价格,并下调产季收奶量,中国奶粉注册制可能对此存在一定的影响。综合 GDT 价格指数、国际粮农组织奶类价格指数、恒天然原奶价格、美国牛奶价格来看,国际奶价总体仍处在上升周期,明年原奶价格仍存在温和上涨预期,有望带动国内奶价回暖。从国内下游厂商情况看,乳企近期营销力度趋缓,销售费用有所下降,龙头企业又能进一步将成本端上行压力向下传导,从而改善企业业绩。同时,奶价上行也将对上游原奶生产企业以及业绩弹性较大、拥有自建牧场、转价能力较强的龙头企业形成利好。
此外,受益于消费升级,市场对酸奶等高端奶制品需求也不断提升,因此也会带动乳企产品结构升级,改善企业利润。并且,当原奶成本处于上升通道乳企通过产品结构升级转移成本压力,费用投放也趋缓,有利于龙头企业的市占率提升。
国际奶类价格指数逐步上涨
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相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国乳制品行业市场分析预测及投资战略研究报告》
国际原奶价格温和上行
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国内生鲜乳价格年中小幅上涨
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牛奶和酸奶零售价格有所抬升
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二、城镇化带动三四线乳品消费,渗透率提升成为新的增长点
根据统计,2016年中国人均饮奶量为 36公斤/年,其中一二线城市的人均饮奶量为 48 公斤/年,但是三四线城市的人均饮奶量仅有15公斤/年,明显低于全国平均水平,具有较大的上升空间。另外,随着我国城镇化水平的提升,农村地区的收入和消费水平均有显著的提升,农村地区社会零售品总额增速自 2012 年起持续超过城市地区,消费能力显著提高。由于当前三四线城市乳品渗透率较低,未来乳制品进一步向三四线城市渗透将成为乳制品行业新的增长点。
三四线地区人均饮奶量较低
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乡村社零增速持续高于城市地区
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