2018年中国植物蛋白饮料行业发展现状及发展前景分析

    03-13年植物蛋白饮料规模CAGR 23.4%，由于产品缺乏创新不符合消费升级趋势， 14年以来行业规模不断下滑。 按照原材料不同，植物蛋白饮料可分为非豆乳饮料和豆乳饮料。 20世纪初， 各大饮料公司纷纷布局非豆乳饮料，推出富有营养的创新饮品（如核桃乳、 花生奶等）， 开拓细分品类， 非豆乳植物蛋白饮料迅速发展，2009年以来，非豆类植物蛋白饮料占比保持在80%以上。 植物蛋白饮料迎来了发展的黄金时期， 2013年植物蛋白饮料行业高速增长扩容至590亿。由于植物蛋白饮料行业多实行大单品战略，产品缺乏创新，不符合消费升级趋势。 14年以来行业持续负增长， 16年增速降至-5.63%， 17年降幅收窄至-3.63%。

植物蛋白饮料规模2013年近600亿

数据来源：公开资料整理

非豆奶类拖累植物蛋白行业整体下滑

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非豆奶类消费占比稳定在80%以上

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    中国植物蛋白饮料人均消费量低，对比发达市场仍有提升空间。中国目前植物蛋白饮料的人均年消费量只有3.2kg， 对比台湾地区的5.3kg和香港地区的11.3kg仍存在发展空间。 香港台湾地区有较好的植物蛋白饮料消费习惯，且植物蛋白饮料绿色营养健康的形象受到不少素食主义者的青睐。我们认为随着国内人民健康意识提升，生活条件改善后对植物蛋白的需求会进一步提升，我国植物蛋白饮料人均消费量存在提升空间。

中国植物蛋白饮料人均消费量与香港、台湾差距较大

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    参考动物蛋白行业，高端化为植物蛋白主要发展方向。 动物蛋白饮料行业主要经过了四个阶段： 1、 低端纸装膜牛奶； 2、 利乐袋、利乐枕、利乐砖等普通白奶；3、 普通白奶升级到高端白奶，以特仑苏、金典为代表； 4、 发酵升级成常温酸奶、低温酸奶，乳酸菌饮品等。相较动物蛋白饮料，植物蛋白饮料行业升级过程缓慢，目前处于动物蛋白饮料的第二轮阶段，升级方向朝着动物蛋白第三轮高端产品、第四轮发酵产品进行。2014年开始植物蛋白饮料行业规模出现下滑，推动行业升级转型。参考动物蛋白行业增长三四阶段增速超过10%， 17年植物蛋白饮料降幅从-5.63%收窄至-3.63%，未来几年内虽难以达到动物蛋白第三阶段的水平， 但我们预计植物蛋白行业高端化将推动植物蛋白饮料行业恢复正增长。

我国动物蛋白饮料已经进入了第四个阶段

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植物蛋白饮料进入第二个阶段

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    行业巨头加入豆奶市场，推动市场扩容， 未来三年豆奶收入复合增速有望达到10%。 以豆奶为例， 早期豆奶产品以豆奶粉为主， 16年底至17年初各大乳制品公司纷纷开始布局即饮豆奶市场，例如17年4月达利推出了即饮豆奶产品“豆本豆”，上市两个月销售额即突破2亿元；另外蒙牛、伊利都开始在重点城市布局即饮豆奶市场，定价较高，符合消费升级趋势。 由此我们判断豆乳类植物蛋白饮料有望迎来扩容阶段， 未来三年豆奶行业收入增速10%左右。

维他奶市占率达 42.6%，占据豆奶行业绝对龙头地位

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16、 17 年豆奶行业规模增速连续提升

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2017 年行业龙头纷纷布局即饮豆奶市场

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    产品高端化迎合健康化需求+行业龙头加速渠道扩张推动植物蛋白饮料行业复苏，预计未来三年收入CAGR5%-10%。 过去几年受产品老化和乳制品影响，植物蛋白行业规模不断下滑。随着各龙头公司大力推广高端化产品和加速渠道扩张， 18年以来植物蛋白行业复苏明显，养元、承德露露和维维股份18年一季度收入增速分别为20%、 13%和10%。根据上文分析，预计未来三年豆奶和核桃乳均维持10%左右的复合增速。由于欢乐家、特种兵、娃哈哈、红牛等新势力纷纷发力椰汁行业，预计未来三年椰汁行业增速略高于10%，而花生牛奶由于产品老化，健康定位不清晰，收入下滑明显， 2017年1-10月花生牛奶龙头银鹭销售额下滑10.5%，未来可能会逐渐萎缩。随着消费者健康意识强化以及龙头的持续投入，植物蛋白行业将持续复合，但是缺乏创新和不满足健康化定位的产品将会逐渐被淘汰，结合各子行业发展趋势，我们预计未来三年植物蛋白饮料收入CAGR5%-10%。

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国植物蛋白饮料行业市场深度监测及投资机会研究报告》